第一百三十二章 | unity 季度会议（2 / 2）

沈柏然翻到下一页。

「Q1 burn rate高于最初预算，但还在可控区间。主要超支在三块：纽约办公室扩张丶法务和壳公司架构搭建丶内容端的pilot试投。换句话说，贵的不是人，是从零到一的摩擦成本。」

「那就是不难受。」曹逸森说。

「不难受。」沈柏然点了点头，「放在亿元以上的盘子里，这点试错成本很轻。真正该紧的是纪律，不是现金。」

「行。」曹逸森点头，「那说说娱乐线吧。俊浩，你来。」

崔俊浩把资料翻开，坐直了点。

「娱乐线先讲CUBE，再讲Starship。Q1到现在，CUBE这条线基本是按我们之前拆的逻辑在走。

短线看，它是负面缠身丶管理层失声丶核心资产被舆论拖累；长线看，它其实是在被市场打折。我们之前定的方案不变，还是韩国本地壳加4.9%以下持股实体慢慢吃，先避开5%披露线，用时间换量。

等底仓够厚，再整合票权。而壳不是为了藏，是为了拖时间，这套逻辑没问题。」

麦克在旁边补了一句。

「唯一变化是，现在我们不慌了。」

「对。」崔俊浩点头，「以前CUBE这条线虽然好做，但还是要顾虑资金占用。现在不用。Q2丶Q3收购计划从资金层面看已经很轻松了。市场如果继续给恐慌价，我们就继续吃进；市场如果稍微反弹，我们也不急，因为时间站在我们这边。」

曹逸森看着他：「目标还定15%？」

「起步15%，不变。」崔俊浩说，「但内部上限我建议放宽。真要有合适窗口，我们完全可以往更深的位置摸。未必要立刻冲控制权，但至少要把『谁都不能绕开Unity谈CUBE』这件事做实。」

「票面预算呢？」曹逸森问。

沈柏然接道：「你之前给的口径是$150M到$200M拿15%，那是偏保守丶偏上限的总票面说法。现在看，以我们的执行节奏和市场状态，真正需要的自有火力不一定会打满。也就是说，CUBE这条线会比原计划更便宜丶更舒服。原来的目标是把它变成内容底仓，现在不只是底仓，可能会是未来韩国娱乐线的第一块支点。」

曹逸森听完，点了点头。

「这句话我喜欢。便宜丶舒服丶还能长成支点，听着就像好交易。」他摸了摸下巴，「Starship呢？」

麦克直接笑了。

「目前看，这个比CUBE还不算太难。」

「你先别下结论，下结论之前说人话。」曹逸森笑着说道。

「行。」麦克翻到下一页，「人话就是，之前我们看Starship，还像在做一道高难度并购题。现在看，更像一道时间题。2021这个点，不算新团兑现，Starship合理区间还是$320M到$450M，中枢按$350M算，20%对应$70M，30%对应$105M。」

「这个口径不变。Unity自有资金出$20M到$25M，外部LP和温和杠杆补$45M到$50M，杠杆不超过2倍，这套结构还是最稳的。」

崔俊浩拿笔轻轻敲了敲纸。

「以前觉得这个size对我们不小，现在看就没那麽吓人了。Q1以后，亿元以上的盘子，终于让我们从『做不做得起』变成『怎麽做得更漂亮』。」

「那Q3丶Q4怎麽排？」曹逸森问。

崔俊浩把镜头转向白板，上面写了几行大字。